自5月5日一場貌似毫無由頭的暴跌開始，A股進入了近期的深幅調(diào)整。截至7日收盤時，滬指已經(jīng)逼近4100點關(guān)口。市場四處搜尋暴跌原因，其中不少機構(gòu)、媒體均將目光放到了兩融杠桿的突然“收緊”上。

　　整理5月5日前后重要輿情發(fā)現(xiàn)，5月4日，華泰證券（601688.SH）、德邦證券上調(diào)兩融標的保證金比例，海通證券（600837.SH）下調(diào)了1698只股票的可抵充保證金證券的折算率，招商證券（600999.SH）當日晚間亦有相關(guān)調(diào)整。而太平洋（601099.SH）信用業(yè)務(wù)部暫?？蛻羧谫Y買入10只股票的微信截圖在5月4日廣為傳播。到了5日當天，約有15家券商調(diào)低可抵充保證金證券的擔保折算比例。截至6日，已有近30家券商調(diào)低折算率，覆蓋個股達到1350余只。

　　對此，金融獵頭某大型券商工作人員對《中國經(jīng)營報》記者表示，這或與“5月8日前需要上交的兩融評估相關(guān)”。上調(diào)保證金比例、下調(diào)證券折算率或為兩融大考前的“應(yīng)試策略”。此外，在中證協(xié)組織的流動性風險管理會議上，中證金融公司相關(guān)人士對目前券商兩融業(yè)務(wù)流動性風險管理提出了單一證券公司融資融券余額不得超過本公司前一月末凈資本的4倍等多項兩融監(jiān)管建議，也被認為是明確表達了監(jiān)管層主動調(diào)控兩融杠桿風險的態(tài)度。而這成為近期杠桿資金流出的一大重要原因。

　　券商集體“拉閘限電”

　　5月4日，一條關(guān)于太平洋證券信用業(yè)務(wù)部暫?？蛻羧谫Y買入東方財富(300059.SZ)、樂視網(wǎng)(300104.SZ)、中國南車( 601766.SH)、中國北車（601299.SH）等10只股票的微信突然在朋友圈、微信群流傳。

　　4月30日，華泰證券宣布自5月4日起第三次上調(diào)兩融標的的保證金比例，“我公司將自2015年5月4日起調(diào)整標的證券融資融券保證金比例，其中ETF保持60%不變，股票統(tǒng)一調(diào)整為130%減折算率，最低70%?！币簿褪钦f，折算率在0.6以下的股票將面臨保證金比例上調(diào)。

　　而從華泰證券持續(xù)調(diào)整的可抵充保證金證券變化情況看，上海獵頭大藍籌類型的標的折算率約在0.6左右，而創(chuàng)業(yè)板部分高估值標的的折算率在不斷下降，達到0.35~0.5之間。以其最新公告的5月7日對可充抵保證金證券及折算率調(diào)整后標的南嶺民爆（002096.SZ）計算，其折算率只有0.35，以1.3減去0.35，其保證金比例將上調(diào)至0.95。同日，德邦證券將主板中小板兩融保證金比例上調(diào)至0.7，創(chuàng)業(yè)板0.8，而高風險個股則另行調(diào)整。

　　“實際上，券商對于可充抵保證金證券及標的證券的調(diào)整比較頻繁，只是并沒有在短時間內(nèi)密集對如此大量的標的進行調(diào)整。”一位投資顧問對記者提道。在他看來，華泰證券的調(diào)整主要針對高風險標的，更進一步降低杠桿。據(jù)其計算，如果按照調(diào)整前0.7的保證金比例計算，若客戶擁有100萬元的保證金，上述南嶺民爆在調(diào)整后其融資量將會下降約50萬元。

　　而除了上述兩家券商，同日申萬宏源（000166.SZ）亦上調(diào)了2318只兩融可抵充保證金比例，并將中國南車、中國北車、大智慧（601519.SH）等折算率調(diào)整為0。平安證券則把保證金比例從0.65調(diào)整到0.7~0.75，警戒和平倉線也從原來的150%和130%調(diào)整到160%和140%。

　　根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至5月6日至少有28家券商在近日調(diào)低可充抵保證金證券折算率，其中5月5日就有15家券商在官網(wǎng)上公告，調(diào)整折算比例，涉及的證券超過1350只（含股票及債券）。北京獵頭其中，下調(diào)兩融標的范圍最廣的是招商證券。據(jù)招商證券5日的公告，對可充抵保證金證券的范圍和折算率進行批量更新，本次調(diào)整新增53只調(diào)出可充抵保證金證券范圍，下調(diào)1352只證券折算率。中國南車、中國中鐵、樂視網(wǎng)、光大證券、華泰證券、錦龍股份、東方財富、金證股份等30余只個股的折算率都下調(diào)至0.4以下。