分級(jí)基金保持溢價(jià)需要較大的交易量推動(dòng)，以小基金公司的資源和體量，與做市商推動(dòng)交易活躍的難度較大。


　　2014年底以來分級(jí)基金大熱，以證券B、軍工B為代表的進(jìn)取份額二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，規(guī)模也不斷增長(zhǎng)，為基金公司帶來了極佳的經(jīng)營(yíng)收入。中國(guó)基金報(bào)記者了解到，目前，各家基金公司正在大力布局行業(yè)和主題分級(jí)基金，搶灘稀缺標(biāo)的，如酒類、體育、智能家居、重組主題等。

　　看好錢景 扎堆上報(bào)

　　證監(jiān)會(huì)[微博]網(wǎng)站公開信息顯示，目前，包括鵬華、招商、融通、華寶興業(yè)、前海開源、長(zhǎng)盛等在內(nèi)的多家基金公司均有行業(yè)和主題分級(jí)基金待批，個(gè)別公司上報(bào)的分級(jí)基金產(chǎn)品數(shù)量繁多，如鵬華基金近期集中上報(bào)了中證全指證券分級(jí)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級(jí)、中證銀行指數(shù)分級(jí)、中證醫(yī)藥衛(wèi)生分級(jí)、中證移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)分級(jí)、中證酒指數(shù)分級(jí)、中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級(jí)等7只分級(jí)基金，而其目前旗下已有6只分級(jí)基金，也就是說，鵬華基金在2015年分級(jí)基金最少達(dá)到13只。

　　融通基金于去年底上報(bào)了軍工分級(jí)和中證全指證券分級(jí)。 “今年我們還會(huì)從行業(yè)、主題兩方面布局分級(jí)基金，還有一些獨(dú)創(chuàng)的標(biāo)的我們正在和指數(shù)公司聯(lián)合開發(fā)?！比谕ɑ甬a(chǎn)品開發(fā)部總監(jiān)羅瑾告訴本報(bào)記者。

　　基金公司扎堆上報(bào)分級(jí)基金，與分級(jí)基金在2014年規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)帶來的高效益有關(guān)，某基金公司人士向記者透露，2014年分級(jí)基金為該公司貢獻(xiàn)的管理費(fèi)收入超過億元，遠(yuǎn)超預(yù)期。

　　而分級(jí)基金的運(yùn)營(yíng)成本也比較低。某基金公司產(chǎn)品部人士告訴記者，基金公司開發(fā)ETF的系統(tǒng)成本高達(dá)一兩千萬元，而分級(jí)基金的開發(fā)、運(yùn)作成本和準(zhǔn)入門檻都很低，系統(tǒng)成本僅僅是百萬元級(jí)水平，大中小基金公司都可以做，“資金會(huì)捕捉套利機(jī)會(huì)自動(dòng)涌入，使基金規(guī)模擴(kuò)大，為公司帶來管理費(fèi)收入”。

　　記者了解到，基金公司只需在開發(fā)指數(shù)時(shí)向指數(shù)公司支付一筆開發(fā)費(fèi)用，而指數(shù)使用費(fèi)則是從基金凈資產(chǎn)中提取，并不對(duì)基金公司帶來經(jīng)營(yíng)上的壓力。此外，對(duì)于小公司來說，按照分級(jí)基金1%的管理費(fèi)提取標(biāo)準(zhǔn)，一只10億元規(guī)模的分級(jí)基金就可以令公司扭虧為盈，因而，中小基金公司對(duì)此也熱情很高。深圳一家小型基金公司產(chǎn)品部人士告訴記者，公司目前也在加緊籌備行業(yè)分級(jí)基金，不久將上報(bào)。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士稱，新基金從上報(bào)到獲批、發(fā)行、上市，可能會(huì)耗費(fèi)近半年時(shí)間，因此2015年對(duì)分級(jí)基金的推廣仍然以現(xiàn)有產(chǎn)品持續(xù)營(yíng)銷為主。

　　搶占稀缺標(biāo)的

　　深耕細(xì)作才能成功

　　分級(jí)基金成功的關(guān)鍵是所選擇的行業(yè)和主題標(biāo)的，因此，稀缺標(biāo)的成為目前基金公司爭(zhēng)相搶占的高地。

　　“現(xiàn)在大部分主流行業(yè)已經(jīng)布局了分級(jí)基金，金融獵頭從行業(yè)和主題上比較難找到更好的標(biāo)的，我們需要一段時(shí)間去論證新標(biāo)的的可行性，找到風(fēng)格鮮明的行業(yè)或主題。”一位不愿具名的基金公司量化投資部負(fù)責(zé)人說。

　　“基金公司發(fā)行行業(yè)指數(shù)分級(jí)需要搶時(shí)間。比如，富國(guó)基金最先發(fā)行了軍工指數(shù)分級(jí)，很受追捧，其他基金公司再跟隨發(fā)行的效應(yīng)就會(huì)差一些。”一家基金公司產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人對(duì)記者說。

　　部分基金公司計(jì)劃或已經(jīng)上報(bào)的分級(jí)基金，特色越加鮮明。如嘉實(shí)基金上報(bào)了中證萬得重組主題指數(shù)分級(jí)，此外，其還在上報(bào)體育產(chǎn)業(yè)指數(shù)分級(jí)基金，若成功開發(fā)、上報(bào)并發(fā)行，這將會(huì)是行業(yè)中第一只體育分級(jí)基金；鵬華基金上報(bào)了行業(yè)首只酒分級(jí)和銀行分級(jí)基金，而在其之后，富國(guó)基金也上報(bào)了銀行分級(jí)基金，深圳一家基金公司也有此計(jì)劃；前海開源、國(guó)金通用、華寶興業(yè)等基金公司則分別上報(bào)了農(nóng)業(yè)、智能家居、中證1000等稀缺標(biāo)的分級(jí)基金；富國(guó)基金高管告訴記者，近期也計(jì)劃上報(bào)其他周期行業(yè)的分級(jí)基金。

　　除了稀缺性，基金公司在選取分級(jí)基金標(biāo)的時(shí)還有其他考慮因素。上海獵頭羅瑾說，“第一，標(biāo)的指數(shù)的預(yù)期收益率要好；第二，由于B類份額具有期權(quán)性質(zhì)，而波動(dòng)率是期權(quán)定價(jià)的核心要素，因此波動(dòng)率也要重點(diǎn)考慮；第三，分級(jí)基金能在某一段時(shí)間持續(xù)出現(xiàn)正向溢價(jià)；第四，二級(jí)市場(chǎng)上的成交要活躍；第五，標(biāo)的指數(shù)的邏輯清晰易懂，容量較大，流動(dòng)性較好；第六，標(biāo)的指數(shù)的稀缺性與先發(fā)優(yōu)勢(shì)。”此外，羅瑾認(rèn)為，還要從產(chǎn)品核心要素細(xì)節(jié)方面考慮交易所的選擇、從場(chǎng)外母基金銷售角度考慮托管行的選擇等，基金公司也要有好的營(yíng)銷策劃、市場(chǎng)推廣與投資者教育支持。

　　前述深圳小型基金公司的產(chǎn)品部人士也向記者解釋道：“對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)，雖然我們很看好，但是由于行業(yè)個(gè)股標(biāo)的太少，基金持倉(cāng)個(gè)股往往會(huì)突破10%的倉(cāng)位限制。所以，我們只能選取標(biāo)的比較充分的行業(yè)，或者選擇合并行業(yè)。”

　　不過，由于分級(jí)基金保持溢價(jià)需要較大的交易量推動(dòng)，以小基金公司的資源和體量，與做市商推動(dòng)交易活躍的難度較大?！霸焉蠄?bào)分級(jí)的基金公司中，肯定有很多公司是陪練的，是做不大的?！币患一鸸井a(chǎn)品部人士對(duì)記者說。

　　而對(duì)于這股分級(jí)基金熱，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，基金公司不可避免地會(huì)向某個(gè)時(shí)期投入產(chǎn)出比最高的基金產(chǎn)品靠攏，但是深耕細(xì)作者才能堅(jiān)持到最后。北京獵頭對(duì)于中小基金公司，特別是以前沒有做過分級(jí)基金的公司來說，盲目大手筆布局分級(jí)基金，后續(xù)可能會(huì)遇到瓶頸。”